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2009/11/6 今天，我失业了签完了离职循环表，坐在空荡荡的桌子前，终于认识到，今天之后，我就再也不必到这里来上班了。。。 算了，不矫情了…… 2009/10/24 一些只言片语，锄个草一、征信管理条例征求意见稿 二、忘了。。。下次写。。。 2009/9/22 中国需要什么？在《次贷危机：给我们的启示》一文中，我论述了中国当下最紧缺的是信用，人与人、人与企业、人与政府之间的信用。
我们如何去解决这个问题呢？
或者说，从我做起，怎么去解决这么问题呢？
我们需要一个客观公正的有影响力的第三方机构来催生中国内部信用的良性发展。通过它来褒扬诚信的人、企业、事业单位等等，抨击信用恶劣的人、企业、事业单位。
这样的机构需要解决两方面问题：第一，如何保证它的客观公正；第二，如何具有影响力。
对于客观公正，首先，需要对评价客体的方法进行充分讨论，公示评价方法且接受读者的评价和建议；其次，执行评价的过程需要公开，评价数据的来源、收集方法、数据的量化过程、形成最后结果的过程全部要公开，也即，每个评价结果都需要有可追溯的评价过程。
对于影响力，如果需要具有影响力，就必然会让这个机构向媒体发展。而我国目前对媒体的控制是非常严格的。所以要么这个机构接受政府的监管，从而变的并不独立于政府（丧失了独立性），要么就游离在法律的边缘地带。这是个非常难以妥善解决的问题。需要寻求解决办法。
通过第三方私人机构树立信用的机构在美国并不鲜见。著名的企业如穆迪、标准普尔，以及一些杂志如福布斯等都是这样的公司或负担了部分这样的职责。这样的公司如果能成功移植到中国，将是对国内发展做出强劲推动的天使。 2009/9/21 锄草HEY! YOU! Yes, YOU!
What did you say?
If you think your brain is so big, why do you think you are dispatched to this "world factory"?
They must pay you "a lot" to work with us "idiots", right?
But do you know that by signing that labor contract, you have already become a "cheap Chinese product".
You have become the very thing you hate.
I don't know what you think is more noble than us.
娘的，今天火车出差。上火车的时候一老外在身后念念有词，first time on a train right? fucking idiot!
我操，当场差点爆发，我日！
现在真TM的后悔，真该指着他鼻子臭骂他一顿！ 2009/6/25 民口似水，喜疏，恶堵也最近天朝实施了一系列互联网封锁行为，打着扫黄打非的旗号，肆意屏蔽对GCD不利的政治言论。在这建国60周年的大喜年份中，我们享受到了比奥运还要隆重的河蟹力度。
前几天的“绿坝”事件，早已闹得全世界沸沸扬扬。十七个世界行业组织集体署名，美国甚至还把中国zf拉上了谈判桌，要求收回这个成命。而中国zf充分发扬“铁杵磨成针”坚持不懈的精神，把世界人民和全国人民的话统统当作耳边风，听而不闻，丝毫没有改变的意思。
突然之间，google这个一直以“不作恶”为豪的搜索引擎公司，被灌上了个“传播黄色淫秽信息”的罪名。CCAV照样编剧本导演“随机采访”，却不知是太过仓促还是对自己的名誉过于自信，被访者被人肉出来后发现是CCAV的实习生。做了糗，但不影响处罚的执行。谷歌中国很“符合国情”的配合zf，乖乖关掉了相关涉疑功能并屏蔽了黄色信息，却没有意会到zf的真实意图——屏蔽对GCD有害的政治言论。昨天，google.com（注意不是谷歌中国）和GMAIL被封，乃是此次事件的一个升级，是zf理屈词穷之后气急败坏的一次爆发，狠狠将了google一军。
遥想当年建党建国，GCD的口号是“为人民服务”。这个口号至今还在喊，而且喊得比任何时候都响亮。然而“中国国情”就是，说一套，做一套。我们的zf真的是在“为人民服务”吗？我们看到的更多是zf为自己的利益在挣扎，而不是为了人民的利益。虽然zf使用了很多欧美国家的手段，大肆炒作一些意义重大成本很小的减税减赋行动，但在保护主要财政收入来源时，却犯了“搅浑水”的错误。本不应该解释的事情，解释一通，偏偏还找些很弱智的理由，造成了很恶劣的影响。比如个税起征点暂不提高，理由是低收入减税幅度小于高收入减税幅度，“损害”了穷人的利益；再比如，拒绝改革新股发行制度，即机构基金有两次申购机会，理由是机构基金也是人办的，改革损害了机构基金的利益，实质上也“损害”了人们的利益；又比如，“俯卧撑”事件；还比如，杭州宝马撞人事件；等等等等。这些解释的破绽很快就被揪了出来，于网上传播开来，影响非常广泛。zf为了维护自己的形象，一不能改口，二要减小影响，便采取“堵”的措施，消除网上流传的这些信息。然而，越是禁止的信息，流传越是快，人们也越容易相信。“堵”实际上是无法控制的。结果就是民愤的积累。这是一个有相当危险结果的过程。
古时候就有人说，鲧治水败，大禹治水而成，因水喜疏，恶堵也，而民口似水，亦喜疏，恶堵。这样简单明白的道理，西方国家就做得不错，至少给了人民宣泄的渠道。而我国zf则是彻头彻尾的“堵”。这样的结果很简单很明确，就是一场剧烈的山洪暴发。 2009/6/14 朝鲜战争已箭在弦上，大家准备好这场战争的对策吧继安理会全票通过朝鲜制裁决议后，朝鲜暴怒，跳出来大叫道：将美国及其追随国的封锁视作战争行为，并将采取坚决的军事对应措施。 此话一出，朝鲜战争就如箭在弦，只差开战的借口了。为什么呢？ 从朝鲜目前的军事能力来看，朝鲜似乎还不具备远程打击美国的实力。而且在这件事上，朝鲜并没有什么盟友支持。所以说美国本土基本还是安全的。 怎么去应对呢？ 2009/6/12 我们国家zf的智商之低！简直忍无可忍！转篇文章 中国“绿坝”过滤软件含有政治关键词 http://chinese.wsj.com/gb/20090612/bch112712.asp?source=email 中国政府将要求所有新电脑安装一款网站过滤软件，据已对该软件进行研究的人士说，软件中包括含有政治关键词和网址的数据文件，这表明它可能封锁的并不止于色情内容。 电脑生产厂商上个月接到通知说，从7月1日开始，中国所有新出厂的个人电脑都必须安装这款名为“绿坝－花季护航”的软件。中国官员和这款软件的主要开发商曾表示，该软件旨在让父母能够防止孩子浏览色情网站。但外国的业内管理人员和提倡言论自由的人士批评这款软件是中国政府试图扩大审查权力的举措。 哈佛大学柏克曼网路与社会中心(Berkman Center for Internet & Society)的Isaac Mao说，除了被中国政府取缔的“法轮功”的相关信息之外，“绿坝”的数据文件还含有大量政治性内容。 已了解到“绿坝”软件代码的Mao说，列表中的关键词不一定会被软件屏蔽。他说，用户会觉得屏蔽结果存在自相矛盾的情况，因为这款软件有一些机制可以激活或停止各种不同的功能。他说，这款软件似乎还会与一个中央服务器交换数据。 北京著名博客作者Shi Zhao说，他发现“绿坝”的数据文件中含有“六四屠杀”（指1989年6月4日的天安门事件）和“藏民的庆祝活动”等中文关键词。 Shi Zhao说，“绿坝”软件中与政治内容相关的关键词文件非常庞大，比与色情内容相关的文件大得多。 要求厂商安装“绿坝”软件的中国工业和信息化部没有回应记者的置评要求。 负责“绿坝”关键词技术开发的北京大正语言知识处理科技有限公司副总经理王竞成（音）拒绝就有关该软件屏蔽政治内容的报导发表评论。早些时候他曾表示，该软件将依照法律进行屏蔽。 绿坝的主要开发商金惠计算机系统工程公司创始人张晨民(Bryan Zhang)说，这款软件唯一的目的就是过滤色情内容。他说，金惠编制了屏蔽网站名单并负责维护，我知道自己开发的黑名单上有哪些内容。他拒绝透露屏蔽名单上有哪些网站，说这样等于是为那些网站做宣传。 业内管理人士也表示担忧，认为这款软件可能让电脑受到病毒侵害，甚至出现更糟糕的情况。密歇根大学的研究人员进行了研究，参与测试的教授哈德尔曼(J. Alex Halderman)说，初步研究发现程序设计存在缺陷，会令用户电脑极其脆弱，用户访问的任何一个网站都能够控制其电脑。 中国政府周四继续为安装该软件的要求辩解。中国中央电视台（CCTV）对一篇报纸报导进行了宣传，报导中说，许多父母和专家都欢迎这款预装的“绿色”上网软件。 但中国一些知名报刊的评论却表达了不一样的看法。北京大学新闻学教授谢新洲参加《人民日报》网站的一个讨论时说，简单的拦截、过滤，至少说明有些部门把全体网民都当做了“孩子”。 ==================== 评论：美其名曰，过滤黄色网站，其实是在过滤敏感政治信息。本来和谐各大网站就够招人诟病了，现在居然想侵犯个人电脑，找打！ 花了4000多万纳税人的钱，买了一年软件使用权，结果被别人发现存在巨大安全漏洞，真是花别人的钱不心疼！但，转念一想，不知是否zf是有意为之？ 末了，还重操御用金口，CCTV，找些群众演员来演戏 唉…… 2009/5/15 转一篇文章：在上海100元能吃什么？来了上海就觉得，怎么东西越来越贵了。
要说上海的餐厅CPI，绝对以每年超过10%的速度在增长，现在出去吃个饭，嗖一下，几百块钱就没了。关键是感觉跟以前没啥差别
有些地方呢，卖得恶贵，还很难吃，服务员还摆出一副你爱吃不吃的样子。我说嘛，去吃这些地方就是犯贱，找抽，花钱买罪受，还心甘情愿笑呵呵的
这篇文章写的很不错
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2009/5/13 中国人的坏品行（一）中国人坏品行很多。写出来并不代表不爱国，只是希望大家能够自觉克制这些品行，让社会更美好。
对于众多的坏品行，我最反感的一个就是好大喜功。
怎么个好大喜功法呢？
比如，出去玩的时候，一定要去那些所谓的著名景点，找到那个已被世人熟知的景物，来个标准的“到此一游”照。回去第一件是就是以此为资本，炫耀曾经去过某某地方了。
再比如，读书一定要往硕士读、往博士读，其目的就是想炫耀，自己是个知识分子，能读书，是个“研究生”，跟其他硕士博士站在一起的时候不会矮人一等，跟其他本科生大专生站在一起的时候可以高一个头。当然，另一个原因可能是本科生不好找工作，因为本科生实在是太多了。但这又是另外一个好大喜功的表现，是共产党好大喜功的表现，因为，我们国家的受过高等教育的人群比例“太低了”，我们的这个比例需要“超过”世界平均水平，甚至发达国家水平。
又比如，全球范围的经济危机来了，共产党又跳出来说，中国要做到第一个从中恢复的经济体，然后就设定了09年GDP保8的目标。
对于这个8%的目标，到年底能够达成我是毫不质疑的，即使第一季度仅仅6.4%。当然，这是对共产党的信心！
一方面，共产党对于经济活动的强有力的调动能力大家是有目共睹的。请看09年，共产党一声令下，全国信贷无节制的开闸，仅仅过了4个月，就超额完成了当初制定的全年信贷增额5万亿人民币的宏伟目标。各地基建、投资迅速崛起，先前因为能耗高而搁置的项目，还有死灰复燃的迹象。
这就带来了浪费的现象。一些本来不需要做的事情，这些地方官员在GDP的指引下，去做了。没路？修路！路修好了？修人行道！人行道修好了？造绿化带！绿化带造好了？重新做一遍，做好看点！结果就是一些乡村公路甚至比城市道路还要漂亮，但是，没人走。这是令我相当痛心疾首的一件事。那么多纳税人、储蓄者的钱，就这样被浪费了……
另一方面，就算真实的经济数据达不到目标，共产党还有另一个杀手锏，篡改数据。增长不到8%？改成8%就是了嘛！反正统计局公布的数据从来没有详细数据作为支持，改一改没人知道也没人弄得清楚。中国的经济数据常常雾里看花，大家已经习惯了。
这样篡改数据，也居然会留下把柄，让我对不得不崇敬这些人的胆量和鄙视这些人的手法逻辑。随便举个例子，援引国家统计局09年4月CPI数据公布的话，“4月份，居民消费价格总水平同比下降1.5%。其中，……；食品价格下降1.3%，非食品价格下降1.5%；消费品价格下降1.5%，服务项目价格下降1.4%。”，总体下降1.5%，而分类居然没有一个下降幅度超过1.5%！实在是太有才了！
好大喜功是中国人爱面子的一个表现，它的风行带来了诸如浪费、腐败等许多社会问题。这些问题增加了社会各阶层间的摩擦，对中国经济实质上的发展是非常不利的。 2009/5/10 西藏照片更新完毕西藏照片更新完毕，珠峰＋滇藏线，请移步 2009/4/2 今天来自我欣赏一下不知道为什么没法在公司直接写blog了。好不容易今天调试好email发布功能，终于可以发泄了，哈哈哈哈
去年11月，撰文《次贷危机的思考：谁的阴谋》，预测美国政府将通过购买并持有长期债券来操纵长期利率。虽然写出文章后短期内美国政府没有行动，但最近，终于如我所料开始操纵利率了，参见《美联储回购公债难奏效》。不过好像效果不是很好。不论怎样，美国开始打干扰自由市场的主意了，资本的邪恶显露无遗。
2月初，撰文谈到今年上半年A股有行情。果然大盘由银行等股牵头，历经2月中下旬的洗盘后，向上猛冲了！
哎呀呀，自信爆棚了……
2009/3/17 最后时刻啦，大北线征人！征人同包车游西藏大北线 沿途，可以领略到西藏大大小小的雪山和高原湖泊 时间4月11日-5月3日，预算8000左右 2009/2/27 次贷危机：给我们的启示——次贷危机的思考（下）这篇文章的内容并不如它的题目那样显得“老套”，并不是歌颂共产主义甚至资本主义的枪手文章。
为什么这次金融危机影响如此广泛？
为什么如此多的500强面临财务困难？
为什么全球消费收缩？
为什么全球制造业萎缩？
常理来讲，一个金融产品泡沫的破灭，最多不过影响到其发行商（这次是“两房”）和投资商（投行、保险公司、银行等），造成他们的亏损甚至破产。为什么这次次级贷款抵押证券泡沫的破灭还影响到其他行业，而且范围如此之广、程度如此之深呢？
这个问题要从资本主义的根源来发掘。资本主义的根源在于信用。有钱的（债权人）把钱借给没钱的（债务人），没钱的（债务人）承诺将来还付本金和利息。资本主义正是靠这种手法，由债务人将无数债权人的小钱集中成为大钱，进行生产（现代发展为集中投资），产生规模效应，赚取更多的利润。借钱还钱的过程是否能够进行，最关键的一点是债权人是否相信债务人将来还本付息的承诺，也就是债务人的信用。换句话说，如果债权人不相信债务人的信用，是不可能将钱借给债务人的，那么分散于社会的小钱也不可能变成大钱，也就不会有现代大规模的工厂，更不会有数不胜数的大型公司。
这次的金融危机，源于次贷危机；而次贷危机，正是源于次级贷款的债务人无法清偿贷款，也就是说，债务人打破了自己的承诺，摧毁了自己的信用，动摇了资本主义的根源。债权人无法相信债务人，于是开始收回贷款，减少新贷款的发放。于是，靠循环短期贷款维持低借贷成本的公司因不能续借贷款而面临财务困难，消费者因为消费信贷收紧借不到钱而收紧消费，制造业因为消费预期下降开始收缩产量……这次金融危机影响之广、之深的原因正是资本主义的根源——信用——受到了威胁。
反观我国，我国虽然长期以“中国特色的社会主义”自居，但实际上走得是彻头彻尾的资本主义道路。从国有企业公司化，股份化和上市化这三个方向就可以将我们到底走的是什么道路看得明明白白。改革开放以来，通过资本主义的道路，我国的确进行了非常大的发展，取得了非常大的成就。但是，这次金融危机，却出乎意料的如此严重的影响了我国经济。这是为什么呢？
按理来讲，由于中国对外汇的严格管制，特别是对外汇资本项目的管制，中国资本市场与国际基本绝缘。国际金融动荡没有理由会给中国带来直接影响。看看我们的资本市场，的确没有受到影响（资本市场的主要代表债市一路平稳，规模较小的股市下跌是由于自身泡沫的破灭，与金融危机无关）。我们所受的影响主要是来自于出口下滑及海外投资的减少，其实是金融危机带来的间接影响。那么我们如何拯救中国经济呢？
拉动GDP的三大马车，投资、消费和净出口，其中投资和净出口均受了影响。而这两项恰恰又是我国GDP增长的主要来源，其经济总量已经超过了现在总GDP的60%。如果不加以宏观调控，经济下滑的速度将非常惊人。对此，我国的政策是加大政府投资力度，准备利用固定资产投资推动GDP增长。
采用投资推动GDP增长有其固有的缺点。投资通常是一次性的，见效快且金额大，但无法带来长期的GDP增长。对于净出口而言，其缺点是完全依赖海外需求，一旦海外需求发生变化，就比如这次的金融危机，净出口就会受影响。所以，最稳定最具有长期效力的推动GDP的方式是消费，这也是无数经济评论家不断重复的观点。
主流观点认为，内需不足是我国消费迟迟不见增长的主要原因，而内需不足的原因又在于我国医保、教育、房产等未来消费过高，老百姓倾向于存钱以备不时之需。但是，这个观点错了。我之前的文章已经论证过，我国其实是一个消费需求庞大且劳动力供给过剩的国家（劳动力供给过剩大家都看得出，消费需求庞大主要体现在国内商品相比海外商品价高质次所间接反映的求过于供的现象）。所以，如果我国希望提振消费，而采取改革医保、教育、房产等措施的话，最后肯定会发现收效甚微（这些改革对消费有积极作用，但其不是根本，因此效果有限）。
说到这里大家肯定会想，既然一方面消费需求庞大，另一方面劳动力供给过剩，如果两方面相互配合，出现众多新公司来满足大众需求，一方面解决了大力促进了消费增长，另一方面解决了闲置的劳动力。市场的“看不见的手”理应自动作用，促进者这两方面的配合。但为何迟迟没有出现这么多新公司，将这两方面配合起来呢？
一方面，中国人创业精神不足，这个是教育问题；另一方面，各行业行业壁垒森严，这个是保护主义问题。但这两点都不是这篇文章的重点。
我认为，市场“看不见的手”没有发挥作用的最重要的原因是，中国内部的信用太差。也就是说，虽然我们走了那么长久的资本主义道路，但是，我们的资本主义的根本——信用——完全没有建立起来，所以资本主义在中国也就不可能伸展拳脚、大力发展。这也就是为什么没有出现众多新公司来调节消费需求庞大和劳动力供给过剩的根本原因。
中国内部信用差，体现在中国社会的方方面面。
首先，最应该代表最高信用的政府，及一切通通可以成为“官方”的政府机构，在人们面前毫无信用。中国政府通过操纵媒体来“愚弄”中国人民。这样说丝毫不过分。最近最具代表性事件就是“俯卧撑”事件。老百姓不都是傻子，这些一捅即破的谎言可以说是摧毁了政府的信用。结果就是老百姓现在认为，出了任何事情，只要是官方说法就一定不可信，反而坊间流言有一定可信度，即便坊间流言比官方说法更加离谱。这样的后果是非常严重的，如果听任其发展下去将使政府及一切政府担保的东西都失去意义，都将受到唾弃。
其次，公司企业的信用差。这个体现在三方面。其一是对产品质量不讲信用，就比如“三聚氰胺”事件。这样的后果是导致民众开始怀疑一切市场上的商品，这样一来还有谁愿意消费？其二是对员工不讲信用。偷漏社保金、抛弃受工伤的员工、无理由无补偿辞退员工、等等。这些事情都在打击员工的积极性。其三是对股东不讲信用，这主要指上市公司。上市公司出尔反尔，甚至早年携机构庄家狼狈为奸，合力骗取广大股民的钱财。其做法竭尽彰显资本主义之罪恶，导致广大股民对股市这个上市公司重要的融资渠道敬畏三分。
最后，人与人之间缺乏信用。这个最直接的体现在于，以前，欠钱的人是孙子，现在，欠钱的人才是老大。一个社会一旦失去了人与人之间这种最基本最微观的信用，如何去发展宏观层面的信用？
我们要想发展，且不提继续推进资本主义深化改革，最亟待解决的就是信用问题。只有人与人、人与公司、人与政府之间建立了信任，社会资金的流动才会顺畅，才能够达到发展的目的。倘若解决不了，我们面临的问题就不仅仅是发展停滞或者后退的问题，而是整个社会信用的彻底毁灭，最终导致社会的土崩瓦解。 2009/2/7 新年水一篇居然一个半月都没写东西了。时间过的好快，人变得好懒。
今年股市将有一波不小的行情！就在上半年！理由如下：
1、银根强制性放松，货币供应量将急剧放大，流动性趋于充裕。资产价格势必上升。
2、Topview关闭，憋了一年的基金、机构们终于有机会翻云覆雨了。
这之中最看好银行股，因为这次中央4万亿、地方16万亿的投资，至少有一半将来自银行。银行收益必将大幅上升。
然而，这波行情必然不会久远，因为这样大规模的填鸭式基础投资，很容易产生大量坏账，届时银行将面临亏损的风险。
虽然在1月初我就已经预见到这波行情，但是当时认为机构还需要进行一次洗盘抢筹。没想到，机构忽略了这个过程，直接往上拉升了。
现在进去还不迟，要有信心！
现在真为中国金融系统担心。倘若这次政府推动的大规模基础投资真的在一两年后开始出现坏账，对中国的金融系统乃至整个经济的打击将是非常非常严重的。 2008/12/23 TOPVIEW关闭：中国资本市场公平之殇日前，上交所被某基金管理公司一纸上书告到了全国人大，控诉的理由是其Topview（赢富）数据产品涉嫌高价售卖敏感信息，以收费形式提供交易内幕消息，违反了中国相关法律。迫于巨大的压力，从明年1月1日开始，上交所将关闭该数据系统。
TopView是基于上证所数据库中权威的信息资源，特别为满足广大投资者、上市公司、证券经营机构和所有市场参与者的需求而开发的。它揭示了交易分布和多空力量在热点个股上的争夺状况，场内资金流动、交易者投资动向等信息。其中最为核心也最受投资者关注的信息就是代表基金的以G开头和代表保险等机构的以T开头的席位代码。透过追踪这些席位代码的操作，甚至可以追踪某一指定基金的股票买卖。 这些功能触动了现在这些基金公司敏感的神经，将他们的一举一动暴露在大众面前，使其暗箱操作、低能决策、与其发布的投资策略相悖的操作（心口不一）无所遁形。这是Topview展现的公平的一面。通过交易信息的透明公开，在很大程度上震慑了机构投资者依仗信息不对称的优势进行的暗箱操作、做庄、以及内部输送利润等违规操作。这对中国资本市场公平制度的建设无疑是巨大的推动。
然而Topview也有不公平的一面。对于机构投资者来说，由于资金量太大，“船大难调头”。其更换仓位时不可避免的交易量会比较大，从而非常容易通过Topview被其他投资者盯上，从而受到“狙击”。这对于机构投资者是一个投资技术的挑战，徒增了那些“干净”的机构投资者的交易成本。事实上现在这些基金公司正是以这个借口集体抵制Topview。 我个人是支持Topview继续开展的。因为，资本市场的公平远比节约那一点交易成本更加重要。世界上任何一个资本市场，都在尽可能的发展资本市场的公平性。更何况我国如此混乱不堪的A股市场？事实上我国资本市场“大起大落”的现象，正是由现在“我国基金公司原始粗旷的、利用信息不对称的优势粗暴、直截了当地掠夺弱势群体的财富的操作方式”带来的。
为了降低公开交易信息带来的新增的交易成本，Topview继续开展还有一些问题需要解决，可能需要考虑缩减提供信息的丰富度。另外，为了真正做到所有投资者的公平，上交所应当考虑免费公开这些交易信息。 2008/12/19 次贷危机：谁的错？——次贷危机的思考（中）（中）是个小插曲，前两天刚萌发的想法
次贷危机爆发的时候，无数的人将矛头直指金融创新，认为是金融创新带来了这场灾难，应当积极遏制金融创新。这种观点就像因噎废食一样可笑。次贷危机并不是金融创新的错，或者说，不是创新金融工具的出售方的错，而是投资方的错。
一种观点认为，新型的金融工具过于复杂，以至于投资者无法估计它的风险，从而上当受骗。诚然，普通投资者可能会犯这种不明风险而盲目跟风的错误。但机构投资者却不可能。机构内部完善的决策步骤不可能让自己购买不明风险的金融资产。换句话说，机构投资者购买的金融资产必然是经过充分的风险、收益考量的。那么有人就要问了，既然明知这么大的风险，这些机构为什么还要购买这些金融资产呢？
应该来说，这是代理风险和有限责任结合的漏洞的体现，从另一方面来讲其实源于监管的缺乏。举个简单的例子来解释一下。
假设你有100元，现在有两个投资机会：
对于厌恶风险的投资者，会选择机会A。对于激进型投资者，会去选机会B（高风险金融资产的存在是合理的）。
现在来看另外一个情况，你自己只有10元，但是从别人那里借来了90元。对于这90元，债权人要求收益按份额分，亏损先由你自己补偿，但只需补偿投进来的10元。这时，对于同样的机会A和机会B，你会选哪个呢？我想，稍微懂点脑筋的人都会选机会B。因为机会A和机会B，在亏损时对你的影响，都是损失10元（有限责任），而盈利时，机会B却比机会A高一倍。这对于债权人就是代理风险。 现实情况是，投行、对冲基金等机构投资者，自己拿出10元，广大的个人投资者拿出90元借给投行、对冲基金等组成投资基金（或许投行等仅仅拿出1元而个人投资者拿出99元），并拟定相似的收益亏损分配条款。于是，一方面出于上述的例子所讲的原因，另一方面由于投资基金的业绩压力，机构投资者纷纷奔向高风险的金融资产（机会B）。所以说，其实并不是高风险金融资产存在的错，而是机构投资者投资道德的问题。怎么去约束机构投资者的这种不负责任的行为，实际就是金融监管的问题。 应该来说，次贷危机的责任方在于机构投资者。他们一方面不负责任的投资，另一方面不披露投资者资产面临的风险，最终在高风险金融资产泡沫的破灭中给世界带来了灾难。 2008/12/17 转：FT中文网版“2008岁末盘点”：灾难元年2008/12/6 琐事汇报非常久没有写东西了，在此先BH的放张照片上来 将近一个月没怎么写东西，因为出差到北京了。而且一待就是3周，还不算下周。这三周说来，让我失望的是美国政府居然没有拿钱去买债券，而是去买银行股权了，这不能不说是扇我上一篇博的耳光。到底还要不要思考（下）呢？这是个问题。本来打算（下）里面写beta这个小鬼的。但是Corporate Finance又不知道被谁借走了，文章又不好写了。值得欣慰的是人民币如我预料的开始小幅贬值。尽管无数学者对贬值颇有微词。但我赞同他们的“贬值对出口长期无益”的观点，因为，我也说了，贬值是救急嘛。 |
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