一、  财务报表各项指标

1.        经营能力

可以看到，该公司毛利润率很高，今年甚至超过了30%。根据年报的解释，是由于产生高利润的高档白酒产销量上升的结果。营业利润率和净利率几乎翻倍，主要是受营业利润增加和各项费用稳步上升的共同作用，而去年基数较小，所以今年净利率翻倍。

净资产收益率偏低。截至4月17日市盈率77倍，偏高。

收入收现率，即销售收入的现金流量（扣掉增值税）除以销售收入，今年在100%。这个数字有些蹊跷。经营性应收项目即应收票据、应收帐款和预收帐款科目余额今年增加了6500万，占今年销售收入的7%，按理说销售收入的现金流量应该小于销售收入才对，不知这个数字为何达到了100%。

2.        资产经营效率

应收帐款周转天数很短。存货周转天数达到了一年半。这与行业特征有关。酿酒产业需要贮藏酒一年以上，这样存货周转天数肯定超过一年。

3.        偿债能力

这些比率都还正常。现金利息倍数为负值，因为经营活动现金净流量为负值。

4.        增长能力

各指标都比较偏低。年报指出，08年预计营业收入达到11亿元，相比07年增长竟然达到22%，相比07年的增长速度，太快了点吧……

二、  财务报表疑点元素

这份财务报表有一个重大疑点，请看“预付帐款帐龄分析表”

按常理来讲，年末数中“一年至两年”应该“小于或等于”年初数中“一年以内”，但是，这张表中，竟然是“大于”！

同时，我们可以看到，预付帐款年末数比年初数增长了389%。对于此，年报的解释是“预付原材料和包装物等款项增加所致”。我不认为如此，在年报23页披露了前5名供应商采购金额及占比，可以算出该公司全年总采购约6.3亿，今年预付帐款余额却有1.3亿，请问哪家公司如此慷慨！这个比例显然不合理。

基于以上事实，有以下几点推测：

1）该公司可能存在关联方占款（参见三、1）；

2）该公司可能低估了费用，而将实际发生费用记在了预付帐款科目从而“粉饰”报表。根据年报披露，该公司07年“积极加强品牌建设与推广……产品结构调整取得了较好的成效，销售保持稳定增长”，按理销售费用应当有所增加。与我们的推论相反的是，该公司07年销售费用不升反降，减少了247万，同比减少2%。尤其是“运输费”一项，比去年减少1300万，同比减少54%。我们不得不怀疑销售费用被低估了。但嫌疑归嫌疑，我并没有找到确凿证据。